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深市创业板新股天键股份将于5月29日开始网上申购，申购代码为301383，中签号公布日为5月31日。

天键电声股份有限公司主营业务为微型电声元器件、消费类、工业和车载类电声产品、健康声学产品的研发、制造和销售。由于消费电子和汽车智能化的不断普及,所用的电声产品需求也不断增加。公司具有业内先进的研发硬件设备和经验丰富的研发团队,以及完善的供应链和垂直整合能力,可以为客户提供“一站式”整体电声解决方案。目前公司已经与国内外部分知名品牌厂商建立了合作关系,包括哈曼集团(Harman)、森海塞尔(Sennheiser)、飞利浦(Philips)、摩托罗拉(Motorola)、海盗船(Corsair)、博士(Bose)、迪卡侬(Decathlon)、尚音电子(Zoundindustry)、罗技(Logitech)、OPPO、VIVO、安克创新、蓝禾科技、百度、传音控股等国内外优质客户,公司的产品设计开发能力、核心技术实力和制造及交付能力深受客户认可。公司主营业务为许可项目:进出口代理;货物进出口。(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动,具体经营项目以相关部门批准文件或许可证件为准)一般项目:电子元器件制造;电子元器件批发;电子产品销售;家用电器销售;家用电器研发;家用电器制造;电子元器件与机电组件设备制造;电子元器件与机电组件设备销售;模具销售;模具制造;塑料制品销售;塑料制品制造;电子专用材料研发;五金产品制造;五金产品批发;五金产品研发;标准化服务;第二类医疗器械销售;非居住房地产租赁;住房租赁(除依法须经批准的项目外,凭营业执照依法自主开展经营活动)。其产业链上游为工业设计、电子元器件等上游，产业链下游为品牌运营商、终端应用设备厂商等升学整机产品需求端。

客户集中度方面，2020年、2021年及2022年，公司向前五大客户的销售收入合计占营业收入的比例分别为85.08%、86.01%及80.01%，前五大客户集中度较高。

公司主营业务为微型电声元器件、消费类、工业和车载类电声产品、健康声学产品的研发、制造和销售，属于“电声器件及零件制造”行业。全球耳机市场出货量快速提升，行业规模快速扩张。根据Statista的行业数据统计，2021年全球耳机销售规模提升至500亿美元，较2020年增长12.11%，2013年至2021年复合增长率为24.98%，销售规模增速较快。2013至2021年，我国耳机产业继续保持整体增长态势，根据中国电子音响行业协会统计，2020年我国耳机行业总产值为1498.80亿元，2021年的总产值为1374.22亿元，同比分别增长8.83%和-8.31%。未来伴随蓝牙、芯片、传感器等技术的成熟，TWS耳机行业将加速发展，有望成为增长最快的智能穿戴设备领域。

随着终端电声产品市场前景的日益明朗，终端品牌厂商参与者逐渐增多，包括手机品牌厂商、音频厂商及互联网厂商。根据市场调研机构Counterpoint报告，2021年，前五大厂商占据了50%的TWS耳机市场份额，手机品牌厂商在TWS耳机市场占据较大的份额。电声品牌商的竞争集中在销售渠道、市场推广、创意设计、核心技术等方面上，国际企业占据优势地位，美国、德国、日本等发达国家的专业电声厂商，占据了全球中高端电声产品大部分的市场份额，集中度较高。电声制造厂商的竞争集中在研发能力、客户资源、生产规模、供货速度等方面上，整体来看，由于中低端电声产品的制造所需投资较小、进入门槛低，电声制造厂商众多，集中度较低。

根据该公司情况，我们认为其可代入参考的可比公司为：歌尔股份、共达电声、国光电器、漫步者

天键股份2023一季报显示，公司主营收入2.72亿元，同比上升20.37%；归母净利润1909.98万元，同比上升43.52%；扣非净利润1505.68万元，同比上升86.14%；负债率49.49%，投资收益-607.3万元，财务费用420.75万元，毛利率19.33%。